疫情冲击与外需下行累及营收 预计明年企业盈利温和修复——11月工业企业利润数据点评

　　国家统计局27日发布数据，今年前11个月，全国规模以上工业企业营业收入同比增长6.7%，企业销售总体保持稳定增长；工业企业实现利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%。拆解来看，11月营业收入同比增速为-4.4%，较上月降低 6.1个百分点，营收利润率同比较前值上行3.5个百分点至-7.2%。

　　整体而言，在疫情冲击和外需下行的影响下，11 月工业企业盈利状况继续下探，与之前公布的经济数据形成印证。后续随着疫情初次冲击的消退和稳增长政策的不断加码，企业盈利将趋于温和修复。

　　分行业来看，制造业利润份额显著回升，但消费和出口链条承压。一方面，11 月采矿业利润下行对制造业的利润挤压大大缓解。制造业在三大行业中的利润份额回升至83.3%，为今年以来的最高值，逐渐向中性水平回归。另一方面， 由于疫情在全国范围内的影响加深，居民消费场景受限，消费链条上多数行业利润增速下跌；同时出口链条利润承压明显，计算机通信电子、电气机械、通用设备、纺织服装等行业利润增速出现不同程度的下滑。

　　库存方面，在去年同期基数走高的背景下，11月末工业企业产成品存货增速延续回落至11.4%，去库周期仍未结束。同时，今年前11个月工业企业库存销售比回落至50.9%。不过，制造业内部仍延续分化，中下游库销比较高且在持续上行，上游制造业库销比相对较低并已在10月份出现向下的拐点。

　　往后看，疫情冲击和外需下行短期制约工业企业利润恢复，仍会给经济带来短期阵痛。但受到第一波疫情冲击地区的消费场景和需求也在快速恢复，随着疫情初次冲击的消退和稳增长政策的不断加码，企业盈利韧性稳步增强，经济将趋于回暖。与此同时，中央经济工作会议定调后，新一轮逆周期政策的加力提效，也将助力供需两端稳步向好，预计2023年企业盈利呈现温和修复的态势。

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