能源化工：市场多空扰动交织，油价震荡

　　原油：市场多空扰动交织，油价震荡

　　【行情回顾】

　　12月27日，NYMEX原油期货02合约79.53跌0.03美元/桶或0.04%；ICE布油期货02合约84.33涨0.41美元/桶或0.49%。中国INE原油期货主力合约2302涨5.0至563.3元/桶，夜盘涨5.0至568.3元/桶。

　　【重要资讯】

　　1． 消息人士：美国瓦莱罗港亚瑟得州炼油厂重新启动大型原油蒸馏装置。

　　2． 市场消息：俄罗斯总统普京签署关于俄罗斯应对西方石油价格上限的法令。普京颁布法令，禁止向遵守西方价格上限的客户供应石油，该法令将于明年2月1日生效，一直持续到2023年7月1日。

　　3． 消息人士：道达尔能源重新启动得州亚瑟港炼油厂，此前因冬季风暴关闭。埃克森美孚博蒙特德克萨斯炼油厂提高产量。

　　4． 消息人士：哈萨克斯坦要求俄罗斯石油运输公司于2023年1月通过德鲁日巴管道向德国运送2万吨Kebco混合原油。哈萨克斯坦计划将Kebco混合原油从其Karachaganak油田经德鲁日巴管道运往德国。

　　5． 据新闻：日本方面要求保险公司保留向萨哈林2号项目提供船舶保险。

　　【行情展望】

　　俄罗斯对于反制措施的官方声明正式宣布，即禁止向遵守西方价格上限的客户供应石油，该法令将于明年2月1日生效，一直持续到2023年7月1日。此次声明并无超预期利多，此前俄罗斯方面声称将减产50-70万桶/日以应对价格上限的制裁，俄油供应风险对油价有一定支撑。随着美国寒潮天气好转，美国此前关闭的炼厂近期开始重新启动，天气影响偏短期，此次天气对美国原油供需影响的结果还需关注库存数据。上周五美国TC集团Keystone的重启计划获批，预计28-29号恢复，若进程顺利则对油价短期支撑将减弱。国家卫健委宣布将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染，并解除对新型冠状病毒感染规定的甲类传染病预防、控制措施，长期来看，宏观情绪回暖叠加国内需求有望修复，油价有向上驱动，中长线偏多思路，短期谨防利多出尽后的油价回调风险。短期布油或介于72-87美元/桶区间运行，建议短线轻仓操作或观望。

　　沥青：沥青库存下降，现货价格继续上调 

　　【现货方面】

　　12月27日，国内沥青均价为3687元/吨，较上一工作日价格上调31元/吨，国内部分地区炼厂价格推涨50-100元/吨，整体带动国内沥青价格上涨明显。

　　【开工方面】

　　截至12月23日当周，全国炼厂开工率环比-2.29%至35.48% ，同比+3.25%． 

　　齐鲁石化24日复产沥青，日照岚桥26日恢复生产沥青，带动区内开工小幅增加；华东主力炼厂扬子石化间歇停产沥青，区内供应有所下降；华南地区珠海华峰26日暂停生产，其余炼厂供应稳定。当日国内沥青总产量共计5.68万吨，环比下降0.9万吨或13.68%。山东以及华东个别炼厂降产，带动整体产量下降。

　　【库存方面】

　　截至12月23日当周，炼厂库存率环比-0.59%至33.57%，同比-3.17%；东北地区炼厂库存率环比+0.37%至21.69%，华北山东地区环比-0.76%至37.93%，华南地区环比-1.88%为20%，长三角地区环比-2%至27.82%。社会库存率则环比-0.59%至13.38%，同比-12.34%。

　　【行情展望】

　　当前沥青供应水平偏低，部分地区多数炼厂低产或停产，供应资源偏紧。需求方面，华北和山东地区有远期合同支撑，入库需求较好，现货出货压力不大；华东、华南和西南地区终端刚需尚可，支撑炼厂出货。当前现货供应偏紧，终端需求尚可维持炼厂产销平衡，炼厂库存低位对沥青价格形成支撑，原油暂稳情况下，沥青易涨难跌，后期若油价回调或刚需走弱，沥青上方压力预计显现。短期建议06合约区间操作为主，参考3730-3830元/吨区间。

　　PTA：油价偏强但供需预期偏弱，PTA反弹仍受压制

　　【现货方面】

　　昨日PTA期货冲高后回落，现货市场商谈氛围一般，主流供应商延续出货，聚酯工厂产销略有好转，个别聚酯工厂递盘，基差区间波动。盘面表现偏强，日内PTA加工费扩大。12月主港现货在05+60~70有成交，成交价格在5490~5580附近，夜盘偏低端。本周仓单在05+50有成交，价格在5510附近。1月初浙江货源在05+50附近有成交。1月下主港在05+30~35成交。主港主流货源基差在05+65。

　　【成本方面】

　　昨日亚洲PX上涨6美元/吨至946美元/吨，PXN略压缩至295美元/吨；PTA现货加工费扩大至571元/吨，TA05盘面加工费555元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：PTA负荷提升至63%附近；

　　需求：聚酯负荷在67%偏下。工人到岗严重不足，本周江浙终端开工快速下降，加弹、织造、印染负荷分别为52%（-13%）、40%（-18%）、46%（-24%）。江浙涤丝价格多稳，局部优惠扩大，产销局部放量。江浙终端因缺乏工人而难以维持生产，部分企业被迫提前放假，下游开工迅速下滑，不过目前涤丝库存压力不大，且装置停车检修也在增多，成本支撑下短期丝价或有小幅抬升，但上涨空间极为有限。

　　【行情展望】

　　新冠肺炎更名，中国放开入境政策，短期国内市场情绪受到提振，聚酯系品种偏强。短期PX开工率不高，但随着终端提前放假及聚酯低负荷，将逐步对PTA和PX形成拖累，加上PXN短期偏高，中期存压缩预期。短期PTA负荷提升，临近春节终端及聚酯负荷偏低，1月PTA供需压力明显增加，且PTA加工费偏高，PTA反弹仍受压制。

　　操作上，TA05短期观望或5450以上短空；关注空TA05多SC05套利，偏长线，节前可建少量底仓。

　　乙二醇：短期受去库及美国寒潮提振 但供需偏弱格局下EG仍有压力

　　【现货方面】

　　昨日乙二醇价格重心高位坚挺，市场成交偏淡。日内乙二醇盘面重心高位运行，现货基差略有走弱，成交多围绕05合约贴水120-135元/吨附近，整体成交缩量明显。美金方面，乙二醇外盘重心高位运行，但是场内商谈偏淡，贸易商多观望为主，商谈多在485-490美元/吨附近。

　　【供需方面】

　　供应：国内乙二醇整体负荷59.14%（+3.14%），其中煤制乙二醇负荷41.63%（+3.07%）。

　　供应：嘉通一条125万吨生产线已于上周末出合格品，目前负荷提升中；逸盛新材料720万吨PTA装置负荷提升中，PTA负荷提升至63%附近；

　　需求：聚酯负荷在67%偏下。工人到岗严重不足，本周江浙终端开工快速下降，加弹、织造、印染负荷分别为52%（-13%）、40%（-18%）、46%（-24%）。江浙涤丝价格多稳，局部优惠扩大，产销局部放量。江浙终端因缺乏工人而难以维持生产，部分企业被迫提前放假，下游开工迅速下滑，不过目前涤丝库存压力不大，且装置停车检修也在增多，成本支撑下短期丝价或有小幅抬升，但上涨空间极为有限。

　　【行情展望】

　　近期EO需求下降明显，部分联产装置环氧回切，MEG负荷回升至偏高水平；加上终端负反馈下下游聚酯负荷仍在下降，MEG累库预期较强。但短期MEG在港口阶段性去库、美国寒潮影响以及市场情绪带动下受到支撑，但供需偏弱预期下MEG仍有压力。

　　操作上，EG05在4150以上滚动做空；EG5-9价差反套为主（-150，-50）。

　　短纤：供需偏弱格局压制短纤反弹

　　【现货方面】

　　成本支撑及做多资金炒作，直纺涤短期货强势上涨，现货跟张难度较大，部分工厂优惠适度缩小，半光14D 主流商谈在7100-7300区间。下游刚需为主，部分期限套盘面，平均产销在48%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7050-7200元/吨，福建主流7200-7300元/吨附近，山东、河北主流7150-7300元/吨送到。

　　【供需方面】

　　供应：苏北某直纺涤短工厂30万吨装置中一条220吨/天生产线开机试车；江阴地区两家短纤工厂各减产200吨/天。昨日直纺涤短开机负荷下滑至75%附近。

　　需求：涤纱暂稳走货，销售一般，近期开机负荷维持低位。

　　【行情展望】

　　短纤供需转弱。短纤负荷小幅下降；终端需求跟进乏力，叠加疫情影响，下游纱厂负荷大幅下降，短纤逐步累库。近期短纤在市场远期预期及油价带动下走势偏强，但随着中下游负反馈再次开启及上游供需拐点出现，且上游高估值下反弹承压，预计短纤反弹承压。

　　策略上，PF05短期观望或7150以上短空；PF-TA价差压缩组合继续持有；PF02/03盘面加工费1200以上可锁定加工费。

　　苯乙烯：1月供需预期偏弱 EB反弹受限

　　【现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯宽幅震荡，港口到货充裕，带动港口的累库预期，下游采购跟进谨慎，观望气氛浓厚，现货价差略有走弱。至收盘现货8260-8370，1月下8280-8360，2月下8350-8420，3月下8350-8420，单位：元/吨。美金市场报盘稀少，随着年末临近，船货资源报盘稀少，内外盘价差保持顺挂。

　　【成本方面】

　　昨日纯苯市场继续偏强运行，中国疫情继续释放利好，日内苯乙烯期货盘面以及纯苯美金市场价格偏强，纯苯进口折算价格倒挂国内人民币纸货价格均对港口价格形成支撑，截止收盘华东港口现货及12月下商谈在6580/6600元/吨，1月下商谈 6670/6690元/吨，2月下商谈6740-6760元/吨；纯苯美金市场FOB韩国2月买盘857美元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：目前苯乙烯负荷回升至73.5%附近。

　　需求：随着春节假期的临近，下游停工停产集中，苯乙烯原料以小单采购为主，整体行业利润处于亏损运行，ABS开工尚且正常，但成品库存明显走高。

　　【行情展望】

　　苯乙烯行业利润持续维持，部分检修装置重启，且近期卫星苯乙烯新装置投料，1月苯乙烯供应将明显回升；然而终端需求表现低迷，且近期下游工厂阳性工人增加，加上春节假期临近，预计下游开工仍有下降预期。整体看，1月苯乙烯供需预期偏弱，加上原料纯苯港口高库存下价格上行驱动不足，昨日隆众库存数据，苯乙烯和纯苯双双累库，预计苯乙烯反弹空间受限。

　　策略上，EB02在8300以上偏空对待；EB-BZ价差逢高做压缩。

　　PVC：PVC止跌反弹，基本面驱动不足下上方压力仍存

　　【PVC现货】

　　国内PVC市场现货价格上涨，贸易商早间报盘较昨日上调，部分成交阻力明显，后续实单价格小幅下调，实际成交部分有小幅商谈。下游今日采购积极性偏低，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6250-6350元/吨，华南主流现汇自提6200-6300元/吨，河北现汇送到6060-6120元/吨，山东现汇送到6200-6300元/吨。

　　【电石】

　　周电石市场价格维持稳定，各地观望气氛浓厚。电石企业出货基本正常，无库存压力，下游到货够用为主，开工负荷不一，保持正常采购节奏。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4070-4220元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格3950元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3730元/吨。

　　【PVC开工、库存】

　　开工：截至12月22日， PVC整体开工负荷率73.31%，环比提升2.46个百分点；其中电石法PVC开工负荷率72.77%，乙烯法PVC开工负荷率75.23%。

　　库存：截至12月25日，国内PVC社会库存在23.91万吨，环比增加0.80%，同比增加78.57%；其中华东地区在19.11万吨，华南地区在4.8万吨。。

　　【行情展望】

　　宏观方面，伴随着疫情政策放松，商品情绪似有转强。供需看上游提负荷但同比开工仍是偏低位；需求端开工延续下滑，预计一月初陆续节前放假，需求高价抵触，地产政策刺激暂时未见明显实质效果。前期亚洲市场走强，印度商积极备货，据悉情绪似有放缓，FOB天津港价格暂稳；亚洲市场当前延续涨势，关注我国电石法报盘后成交情况。社库延续去化目前压力环比转弱，但同比看库存压力仍在。厂库方面同比绝对高位但结合预售订单看压力或有限，预计工厂挺价意愿偏强。预计PVC上方压力仍重，中期结合库存压力可找寻逢高空V2305合约机会，关注6400以上压力位。

　　甲醇：商品情绪似有好转，但需求难给予支撑，甲醇预计仍偏弱运行

　　【甲醇现货】

　　内蒙古市场价格弱势松动，主流意向和成交价格在1900-1930元/吨。山东地区甲醇市场延续下跌，下游开工不高且原料库存水平中等偏上，采购积极性不高，日内综合评估在2200-2350元/吨。广东市场弱势松动，主流商谈区间在2580-2590元/吨。太仓甲醇市场宽幅上涨，价格在2600-2620元/吨，期货上行且补空需求推动，有货者拉高排货。

　　【甲醇开工、库存】

　　开工率：截至12月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.28%，较上周上涨0.15个百分点，较去年同期上涨1.64个百分点。

　　库存：截至12月22日，65.2万吨，环比上涨0.68万吨，涨幅在1.05%，同比下跌2.83%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估17.6万吨附近。

　　【行情展望】

　　煤制甲醇亏损再度扩大，但下游利润整体承压，尽管MTO利润环比好转但仍处较深度亏损，故甲醇估值偏中性。供需看年内逐步趋于宽松，目前甲醇开工处于偏高位，新装置鲲鹏及宝丰预计年前有投产计划但实际压力在明年一季度显现；需求端目前传统下游开工波动不大，节前或面临提前放假；MTO/P开工小幅提负但外采甲醇制系统装置开工同比明显低位。甲醇厂库高位小幅回落但同比看仍有继续排库压力；港口库存微增且后续仍有累库预期。预计单边震荡偏弱，逢高试空，暂看2300一线支撑。套利上中长线以盈亏线为界关注做缩PP-3MA机会。

　　尿素： 需求预期可能难以充分兑现，后续盘面推升能力有限

　　UR2305

　　【当前逻辑】

　　1． 从供需面看，行业开工方面，气头的企业已经停车过半，剩余的几家部分可能还会停车，但具体停车时间待定，而晋城前期停车的多数装置已经在陆续恢复生产，除此外12月和1月有检修计划的企业少之又少，所以日产的变动空间有限，对行情的影响力也就弱化。而需求方面，工业的多数领域受疫情影响，刚需有一定程度的下降；农业则因雨雪天气较少，行情走势不明朗，基层储备积极性还未恢复；淡储则在新政策要求下各地储备有所分散、时间延长。所以供应偏稳定，需求强弱势，市场正在经历一个相对困难的阶段；

　　【观点与策略】

　　综合来看，后续市场的支撑，不同于之前的利好层出不穷、应接不暇，虽有预期但推涨能力有限，行情大概率宽幅震荡。操作策略方面，建议单边波段操作[2300， 2700]，短期轻仓空单沿下边际离场；UR和MA价差短期看到[-70， -80]，以及UR05-09正套短期顶部压力位[170， 190]，仅供参考。

　　LLDPE：现货端缺乏跟涨动力，短期建议逢高离场

　　L2305

　　【基本面情况】

　　1． 供需博弈下，市场偏弱整理为主。从供应端来看，下周生产企业检修装置陆续恢复重启，供应压力增加，叠加卫生事件持续影响，市场供应预期持续承压前行；需求端来看，聚乙烯需求旺季接近尾声，下游企业开工率呈下降趋势，但由于今年春节相对较早，预估12月下旬有节前备货操作，但由于国内疫情不稳因素影响，备货操作预期不会太高，提振力度或将有限。综合来看，市场易跌难涨，预计近期市场或将延续弱势运行；

　　2． 成本端看，原油方面，虽然近期美联储和欧央行的加息力度均有削减，一定程度上缓和了经济衰退的焦虑，但全球经济数据整体仍显疲软、难言乐观。此外美国和亚洲局部疫情再显严峻，需求预期再被钳制。整体来看，需求端预期仍偏弱势。煤炭方面，北方供暖季，取暖用煤需求上升，将有利于动力煤价格回升，而冬季保供稳价的抑制作用，预计价格反弹幅度有限；

　　【观点和策略】

　　综合来看，预计12月底LL价格在供需双压下，将继续偏弱运行为主。操作策略上，LL单边建议逢高轻仓空单沿下边际离场，上方压力位[8200， 8250]；L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100， 150]，仅供参考。

　　PP：宏观情绪对于盘面影响持续时间短，后期不排除持续下探可能

　　PP2305

　　【基本面情况】

　　1． 供需面情况看，国内生产企业分品种生产比例数据显示，拉丝排产比例略升在27.46%；高熔纤维排产比例高位延续，在12.01%。两油石化库存继续下降，石化厂家多数维持挺价，然在公共卫生事件影响下，下游工厂备货意愿平淡，需求放缓，现货市场弱势整理，较昨日波动有限。下游心态谨慎，节前适当补库；此外，由于工人阳性增加导致部分区域开工下滑明显，原料日耗量有所下降。物流装卸难度增加，终端消费受疫情影响明显，成品去库本周去库较差。国内多个区域感染人数明显上升，部分终端需求已提前放假，需要谨慎看待；

　　【观点和策略】

　　预计未来的一个月叠加春节的临近，现货的需求都会出现较为明显的减弱。因此操作策略方面，单边建议谨慎空单沿下边际离场，短期压力位[7830， 7850]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势， 上方压力[250， 300]，仅供参考。