光大期货【燃料油】：高硫强势反弹 低硫维持震荡

　　1、供应方面，未来几周将有更多低硫套利船货流入亚洲地区，造成供过于求的情况。同时，由于炼厂产量增加，预计该地区低硫燃料油产量将保持强劲，而柴油炼油利润率相对疲软又增加了低硫供应。截至12月22日当周，新加坡燃料油库存涨至2140万桶，较上周增加131万桶或6.52%；富查伊拉重馏分油库存上周下降18%，至1046.3万桶，为6月20日以来最低。而截至上周全球高硫燃料油浮仓库存达到392万吨，环比前一周增加39万吨，达到有数据统计以来的最高位。

　　2、需求方面，新加坡海事及港务管理局数据显示，11月新加坡船用燃料销售量再创新高，达到437.27万吨，环比增长2.86%，同比增长3.58%，是2021年1月以来的最高销量。具体来看，11月低硫燃料油LSFO的销量为275.17万吨，环比增长6.39%。高硫船用燃料HSFO的销量为124.94万吨，环比下滑4.72%。由于套利窗口关闭以及高运费阻碍了欧美的低硫船货运往亚洲，可及时交货的低硫船用燃料油供应紧张，压制终端加注需求走软，预计12月销量或稳中下行。

　　3、整体来看，上周FU盘面强势反弹，但基本面未出现大幅改善。预计未来几个月从俄罗斯流向亚洲市场的高硫燃料油还会增加，12月发货量为445万吨，环比11月减少14万吨，供应过剩将持续影响亚洲高硫燃料油市场情绪。低硫方面，即使在冬季高峰时段，今年低硫燃料油发电需求可能不会出现显著增长，因为日本和韩国基本已经储备充足。短期内燃料油自身缺乏向上的明显驱动，预计绝对价格或跟随原油区间震荡。