能源化工：美联储会议纪要偏鹰，油价续跌

　　原油：美联储会议纪要偏鹰，油价续跌

　　【行情回顾】

　　1月4日，国际油价继续下挫。NYMEX 原油期货02合约72.84跌4.09美元/桶或5.32%；ICE布油期货03合约77.84跌4.26美元/桶或5.19%。中国INE原油期货主力合约2303跌15.9至556.1元/桶，夜盘跌30至526.1元/桶。

　　【重要资讯】

　　安哥拉国家石油公司Sonangol CEO：安哥拉正在采取措施缓解石油产量下降，并投资新油田。目前没有大型国际石油公司要离开安哥拉。

　　美联储会议纪要：没有与会者预期2023年降息是合适的。几位美联储官员认为通胀风险更为平衡。多数美联储官员强调了政策灵活性的必要性。许多美联储官员强调，需要平衡双边风险。担心金融状况出现“毫无根据的”宽松。美联储官员普遍认为通胀风险是一个关键因素。

　　美国至12月30日当周API取暖油库存 -73.1万桶，前值-35万桶。API精炼油库存 -241.7万桶，预期-183.3万桶，前值39万桶。API库欣原油库存 70.1万桶，前值-33.8万桶。API汽油库存 117.3万桶，预期-150万桶，前值51万桶。API原油库存 329.8万桶，预期222.7万桶，前值-130万桶。

　　据调查显示，欧佩克12月石油日产量较11月增加12万桶，至2900万桶，主要受尼日利亚反弹带动。欧佩克受配额限制的成员国12月产量未达标，较目标还有78万桶/日（11月为80万桶/日）。欧佩克受配额限制的成员国在12月履行了161%的减产承诺（11月为163%）。

　　接受路透调查的4位受访者表示，沙特阿美可能会下调2023年2月销往亚洲的轻质原油官方售价（此前该售价在本月被设定在10个月来低点，为较阿曼迪拜均价升水3.25美元/桶），并将2月份中等酸性原油的官方售价定为贴水1.5美元/桶。一位接受调查的分析师表示：“近期市场前景黯淡。预计俄罗斯将向亚洲输送更多石油，但需求并未增加。”

　　欧元区12月服务业PMI终值 49.8，预期49.1，前值49.1。欧元区12月综合PMI终值 49.3，预期48.8，前值48.8。

　　【行情展望】

　　市场交易重心切换至宏观层面，美联储会议纪要再度传达鹰派的货币政策预期，经济衰退担忧占据主导，市场情绪悲观，油价继续走跌。基本面来看，欧美天气转暖一定程度降低了燃料取暖需求，且API原油库存累库说明前期美国风暴天气损害了原油需求。当前油价支撑在于国内防疫政策放开持续提振需求，部分城市出行呈现好转迹象，且俄罗斯供应减量风险仍然支撑油价。短期油价在宏观情绪笼罩之下或持续弱势运行，短线建议区间波段操作，短期布油关注下方75美元/桶支撑。

　　沥青：成本走跌，沥青短期回调

　　【现货方面】

　　1月4日，国内沥青均价为3806元/吨，较上一工作日价格上调2元/吨，华南个别炼厂小幅上调，其他地区持稳为主，带动国内沥青均价稳中有所上涨。

　　【开工方面】

　　截至1月6日当周，全国炼厂开工率环比-1.19%至32.18% ，同比-2.32%． 

　　当日国内沥青总产量共计5.89万吨，环比持平。

　　【库存方面】

　　截至1月6日当周，炼厂库存率环比-1.79%至30.70%，同比-5.70%；东北地区炼厂库存率环比持平为21.69%，华北山东地区环比-0.93%至36.50%，华南地区环比-3.12为16.88%，长三角地区环比-4.26%至19.80%。社会库存率则环比+0.10%至13.51%，同比-11.20%。

　　【行情展望】

　　随着沥青炼厂开工下降，山东和华东供应资源略显紧张。需求方面，北方目前以冬储入库需求为主，多为合同提货；华东、华南和西南地区终端刚需尚可，项目进入收尾阶段，，下游谨慎采购。当前现货供应偏紧，终端需求尚可维持炼厂产销平衡，炼厂库存低位对沥青价格形成支撑。油价延续跌势，沥青有回调风险，但预计出货尚可情况下沥青跌幅不及原油，06合约3700元/吨以下逢低滚动做多。

　　PTA：油价大跌，拖累PTA走弱

　　【现货方面】

　　昨日PTA期货震荡走跌，现货市场商谈尚可，近期装置负荷回升，主流供应商有出货，贸易商商谈为主，基差松动，日内成交量尚可。本周主港货在05+15~25有成交，下周在05+15~20成交，成交价格区间在5435~5500附近，夜盘偏高端。月下在05+10有成交，月底05平水有成交。主港主流现货基差在05+20。

　　【成本方面】

　　昨日亚洲PX下跌24美元/吨至940美元/吨，PXN略扩大至301美元/吨；PTA现货加工费扩大至557元/吨，TA05盘面加工费553元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：部分装置检修重启，目前PTA负荷至63%附近；

　　需求：聚酯负荷略下降至66%。江浙终端生产收尾中，加弹、织造、印染负荷分别为28%（-23%）、26%（-12%）、38%（-3%）。江浙涤丝价格重心局部上涨50-100，产销整体偏弱。临近春节，江浙终端开工持续下降，本周预计将基本结束生产，涤丝刚需阶段性缺失，不过终端节前仍有小部分年货采购需求，而涤丝工厂目前库存压力不大，且负荷预期仍有一定下调，因此短期预计丝价稳中偏强。

　　【行情展望】

　　1月中广东石化预期出料，且随着终端开工继续下降及聚酯负荷低位，将逐步对PTA和PX形成拖累，叠加短期油价及PTA偏弱，PX短期承压。PTA新装置逐步正常运行，听闻部分检修装置重启，1月PTA供应将明显增加，而春节前后终端及聚酯负荷偏低，1月PTA累库预期仍较强，基差偏弱。因PTA供需转弱且PX和PTA加工费均偏高，以及油价大跌，短期PTA存回调压力。另外，PTA调整空间仍需关注其他品种的共振，近期PTA盘面偏强也是受到黑色等强预期情绪的带动。

　　操作上，TA05滚动短空；关注空TA05多SC05套利，偏长线，节前可建少量底仓。

　　乙二醇：短期受累库放缓但累库预期不变  EG偏空对待

　　【现货方面】

　　昨日乙二醇盘面高开回落，市场商谈一般。上午乙二醇价格重心宽幅整理，市场商谈一般，现货基差围绕05合约贴水135-150元/吨附近。午后盘面重心回落明显，现货低位成交至3975-3980元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心宽幅整理，上午近期船货商谈多在490-493美元/吨附近，场内成交尚可，午后递盘回落至485美元/吨附近，卖方惜售。

　　【供需方面】

　　供应：乙二醇整体负荷62.87%（+3.73%），其中煤制乙二醇负荷49.00%（+7.37%）；

　　需求：聚酯负荷略下降至66%。江浙终端生产收尾中，加弹、织造、印染负荷分别为28%（-23%）、26%（-12%）、38%（-3%）。江浙涤丝价格重心局部上涨50-100，产销整体偏弱。临近春节，江浙终端开工持续下降，本周预计将基本结束生产，涤丝刚需阶段性缺失，不过终端节前仍有小部分年货采购需求，而涤丝工厂目前库存压力不大，且负荷预期仍有一定下调，因此短期预计丝价稳中偏强。

　　【行情展望】

　　近期港口相对拥堵，短期到港偏少，港口累库进度较慢，但随着MEG供应高位及下游聚酯开工继续下降，1-2月MEG累库预期不变，MEG在聚酯系中相对其他品种压力更大。

　　操作上，EG05空单持有，关注4000附近支撑；EG5-9价差反套为主（-150，-50）。

　　短纤：供需偏弱格局叠加原料走弱 短纤短期偏弱

　　【现货方面】

　　昨日原油下跌，直纺涤短期货走跌，现货报价多维稳，成交优惠有所放大，但下游维持观望，今日平均产销在27%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7100-7200元/吨，福建主流7150-7250元/吨附近，山东、河北主流7150-7300元/吨送到。

　　【供需方面】

　　供应：直纺涤短开机负荷下滑至75.6%附近。

　　需求：纯涤纱及涤棉纱暂稳走货，负荷低位。

　　【行情展望】

　　目前短纤仍有利润，短期负荷偏高，部分直纺涤短工厂计划中旬开始停车放假；而终端需求跟进乏力，叠加疫情影响，下游纱厂负荷大幅下降，预计本周纱厂放假停车将进一步增加，短纤继续累库。近期油价大跌带动聚酯原料下跌，预计短纤供需偏弱格局下走势偏弱。

　　策略上，PF05滚动短空；PF-TA价差压缩组合继续持有，在1500-1800区间操作；PF02/03盘面加工费1200以上可锁定加工费。

　　苯乙烯：1月供需转弱叠加油价大跌，苯乙烯短期存回调压力

　　【现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯震荡回落，尽管出口装船结束，但港口库存依旧走高，承压市场心态，现货货源供应充裕，贸易商逢低补空操作，交投气氛尚可。至收盘现货8290-8450，1月下8320-8450，2月下8390-8500，3月下8420-8530，单位：元/吨。美金市场重心平稳，由于人民币汇率的延续升值，支撑买盘重心提升，卖盘货源有限，1月到船货1060-1065 LC90，1月纸货1070对1110 ，单位：美元/吨。

　　【成本方面】

　　昨日纯苯市场日内商谈空间波动较大，上午苯乙烯下跌影响下，纯苯追高谨慎，江苏港口现货商谈基本围绕在 6780/6830元/吨，1月下商谈6830/6860元/吨，2月下商谈 6900/6920元/吨，下午港口库存公布继续累积以及苯乙烯和原油价格加速下跌影响，此外外盘价格商谈重心也在下滑等整个市场交易气氛明显转弱下，纯苯市场高位价格继续承压下行，截止收盘江苏港口现货商谈跌至6700/6770元/吨，1月下商谈6750/6800元/吨，2月下商谈6840/6860元/吨，3月下商谈 6870/6910元吨，FOB韩国2月纯苯从上午在883成交跌至下午853美元/吨成交。另外，广东石化300万吨/年重整装置成功投产，预计1月上旬有纯苯产出。

　　【供需方面】

　　供应：目前苯乙烯负荷回升至74%偏上。

　　需求：随着疫情高峰的过去，下游部分EPS恢复生产，部分工厂为春节备货；ABS/PS生产状态尚可，行业利润正向运行。

　　【行情展望】

　　苯乙烯行业利润持续维持，部分存量装置负荷提升，且听闻卫星苯乙烯新装置已出料，1月苯乙烯供应将明显回升；加上春节临近，叠加疫情影响，下游综合开工有下降趋势。整体看，苯乙烯供需面偏弱，且纯苯持续累库压力下价格驱动偏弱，叠加油价大跌，市场氛围有所转弱，苯乙烯短期存回调压力。

　　策略上，EB02偏空操作，关注8000附近支撑；EB-BZ价差压缩组合离场。

　　PVC：2月台塑报价上涨70-90美元/吨，延续出口支撑内需疲弱局面

　　【PVC现货】

　　国内PVC市场现货价格区间整理为主，贸易商部分报盘较昨日午后小幅下调，部分点价货源略有优势，偏高报盘仍难成交。下游采购积极性不高，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6150-6250元/吨，华南主流现汇自提6150-6240元/吨，河北现汇送到6010-6080元/吨，山东现汇送到6100-6180元/吨。。

　　【电石】

　　昨日乌海、宁夏地区电石出厂价上涨50元/吨，主要因货源略紧，出货较好带动。下游PVC企业电石采购价多数维持稳定，采购积极。短期市场继续关注货源流通及春节前备货情况。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4070-4220元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格3950元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3730元/吨。

　　【PVC开工、库存】

　　开工：截至12月29日， PVC整体开工负荷率75.96%，环比提升2.65个百分点；其中电石法PVC开工负荷率74.47%，乙烯法PVC开工负荷率81.25%。

　　库存：截至1月2日，国内PVC社会库存在24.42万吨，环比增加2.13%，同比增加75.56%；其中华东地区在19.32万吨，华南地区在5.1万吨。

　　【行情展望】

　　供需看逐步趋弱，上游PVC整体开工延续提负；但下游需求端开工下滑，预计一月初陆续放假。市场高价抵触明显，地产政策及宏观给予乐观预期但现实端暂未见明显效果。出口方面亚洲市场暂稳，印度商担忧美国货源到港延期，我国出口成交仍有放量。台湾台塑报价2月上涨70-90美元/吨，出口窗口打开予以利好支撑。社库止降累库，属预期之内，后续关注累库持续性及力度。厂库方面同比仍是高位但结合预售订单看工厂挺价意愿或偏强。预计PVC在弱现实与强预期下震荡运行为主，暂看6100~6500区间运行，高抛安全性或更高，可关注高位试空机会。 

　　甲醇：新一周期港口累库，高价预计阻力仍大

　　【甲醇现货】

　　内蒙古市场价格价格稳中有升，主流意向和成交价格在2030-2120元/吨。山东地区甲醇市场走势略显分化，鲁北僵持，鲁南地区重心上移，日内综合评估在2400-2470元/吨。广东市场弱势松动，主流商谈区间在2600-2630元/吨。太仓甲醇市场弱势调整，价格在2670-2690元/吨。

　　【甲醇开工、库存】

　　开工率：截至12月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.96%，较上周下跌0.32个百分点，较去年同期下跌0.47个百分点。

　　库存：截至12月29日，沿海甲醇库存66.45万吨，上涨1.25万吨，涨幅在1.92%，同比下跌5.88%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估17.5万吨附近。

　　【行情展望】

　　从估值角度，煤价中期有下跌可能或带动甲醇价格重心下移。从供需看，据悉近期部分工厂积极备货、兴兴采购二月货源、鲁西化工有重启计划，给予一定利多支撑。且从开工率看未来需求弹性更大，但中期看鉴于传统下游、MTO/P利润均有压力下谨慎看待需求起色，谨防需求不及预期。库存方面厂库仍有排库需求，新一周期港口库存延续累库，但因中东装置停车、港排货延迟影响一月累库或难显著增加。预计甲醇震荡偏弱运行，关注中线2700~2750一线试空机会。套利上中长线以盈亏线为界关注做缩PP-3MA机会。

　　尿素： 实际需求面导向不明，盘面持续上涨动力有限

　　UR2305

　　【当前逻辑】

　　1． 从供需面看，进入1月以后，预期12月停车的气头部分企业会陆续有复产可能，加之前期山西煤制装置复产填补了气头企业停车的供应缺失，产量一直窄幅波动为主，近期部分装置不稳，昊源、中原大化、成都玉龙等相继停车。截止1月3日，尿素行业日产14.69万吨，较上一工作日增加0.36万吨，较去年同期增加0.51万吨。12月底尿素现货价格持续下跌至阶段性低位水平，加之部分农需开始缓慢推进，华中地区“返青肥”及苏皖等地“冬腊肥”开始陆续储备，其他地区农需采购积极性依旧表现平淡，下游复合肥厂开工率上升空间逐步收窄，储备消耗相对谨慎。出口方面，当前印度招标消息一直暂未明确，市场短期缺乏明确指引；

　　【观点与策略】

　　综合来看，刚需量随着春节临近有下降预期，储备性的需求很难有较长的可持续性，因此价格在到达一定高度后，还需要新的支撑因素出现。操作策略方面，建议单边波段操作[2300， 2700]，短期谨慎多单；UR和MA价差建议波段操作，短期看到[-110， -150]，以及UR05-09正套短期顶部压力位[170， 190]，仅供参考。

　　LLDPE：需求端修复道阻且长，短期仍以偏空思路对待

　　L2305

　　【基本面情况】

　　1． 供需博弈下，近期LL下游各行业产能利用率较上周-0.43%。农膜产能利用率较上周-0.68%。管材产能利用率较上周持稳。中空产能利用率较上周-0.21%。注塑产能利用率较上周-0.24%。包装膜产能利用率较上周-0.59%。拉丝产能利用率较上周+0.34%。下游多数品种进入生产淡季，订单跟进乏力，需求暂无明显好转预期，且临近放假，工人提前返乡，加之受公共卫生事件延续，预计需求仍存下滑空间。供应端看近期PE库存在39万吨左右，库存趋势由跌转涨。主要因为下周适逢月底月初，生产企业多停销结算，市场资源消化放缓。下游工厂虽然有春节前备货预期，但是现阶段来看，需求释放空间有限，因此预计下周生产企业库存上涨。且下周随着部分检修装置陆续开车，供应量预计增加，供应压力将有所增大；

　　2． 成本端看，原油方面，OPEC+坚定推行减产，俄罗斯也表态明年初可能主动减产，供应端维持趋紧预期，预计原油价格或存上涨空间；煤炭方面，受冷空气影响，电厂日耗回升，用煤需求增加，但在长协煤支撑下对市场煤采购量有限，煤炭价格预计暂稳运行；乙烯方面，目前下游需求表现疲弱，加之场内运输受阻，市场新单商谈气氛不佳，考虑到主力厂商库存压力可控，且成本面支持犹存，主力调价意向不大，预计国内乙烯市场价格持稳；

　　【观点和策略】

　　综合来看，在需求弱修复的背景下LL的反弹幅度和反弹的高度有较为有限。操作策略上，LL单边建议逢高轻仓空单沿下边际离场，短期波动区间[7900， 8250]；L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100， 150]，仅供参考。

　　PP：“预期好转”交易持续性堪忧，盘面冲高不可持续

　　PP2305

　　【基本面情况】

　　1． 供需面情况看，供应短期变化不大，但中长期来看依旧关注一月份新装置情况。而元旦归来后终端需求持续性缩减，需求方面难有支撑，叠加供应增加预期，市场依旧有下行风险。塑编方面来看，近期多地疫情爆发工人到岗情况偏低，物流运输的不畅通对企业成品出库及原料采购均有影响，企业采购积极性一般。预计近期整体行情变动不大。CPP企业报盘多平稳为主，膜企开工维持在5-6成左右，因部分地区疫情影响，目前膜企订单情况表现一般，下游工厂多适量补货，市场整体交投氛围清淡；

　　【观点和策略】

　　预计需求端持续缩减，拖累原料去库效果，节前积极降库为主基调。因此操作策略方面，单边建议谨慎空单沿下边际离场，短期波动范围[7550，7950]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势， 上方压力[250， 300]，仅供参考。