能源化工：宏观情绪恶化叠加欧美取暖需求减弱，油价大幅下挫

　　原油：宏观情绪恶化叠加欧美取暖需求减弱，油价大幅下挫

　　【行情回顾】

　　1月3日，国际油价大幅下挫。NYMEX 原油期货02合约76.93跌3.33美元/桶或4.15%；ICE布油期货03合约82.10跌3.81美元/桶或4.43%。中国INE原油期货主力合约2303涨11.6至572元/桶，夜盘跌12.4至559.6元/桶。

　　【重要资讯】

　　1．调查显示，欧佩克12月原油产量攀升至2914万桶/日，尼日利亚原油产量升至135万桶/日的8个月高点。

　　2．自隆众资讯获悉，2023年中国第一批成品油出口配额于近日下发，共计1899万吨，同比上涨46.08%。获得第一批成品油出口配额的企业包括中国石油（596万吨）、中国石化（741万吨）、中国海油（176万吨）、中化（193万吨）、浙江石化（167万吨）、中国航油（6万吨）和中国兵器（20万吨）。

　　3．伊拉克石油部：2022年伊拉克石油出口价值超过1150亿美元。

　　4．本周，数千万欧洲人在新年当天经历了有记录以来最热的1月天气。破纪录的热浪导致TTF天然气价格和电价下降，这对处于危险时期的欧洲来说是难以置信的好运。在美国，尽管气温并没有破记录，但自圣诞节的冬季风暴以来天气也非常温暖。最新的天气预报显示，该国东部地区在1月上半月会有更多的好天气，1月整体上会更温暖。今年年初，欧美地区的良好天气应有助于提振消费者支出。另一方面，随着供暖需求减弱，美国天然气期货价格一度跌破4美元。

　　5．德国管网机构：截至1月3日，德国天然气储存水平为90.57%。

　　6．以色列总理内塔尼亚胡承诺公开反对重返伊朗核协议。

　　【行情展望】

　　市场交易重心切换至宏观层面，经济衰退担忧袭来及美元走强再度使得油价承压下行，此外欧美天气转暖一定程度降低了燃料取暖需求，天然气价格下跌对油价也有一定压力。当前利多在于国内防疫政策放开持续提振需求，部分城市出行呈现好转迹象，且俄罗斯供应减量风险仍然支撑油价，原油基本面仍有一定支撑。短期油价在基本面和宏观层面博弈之间调整，油价短期或有回调，短线建议区间波段操作，布油参考80-88美元/桶，中长期建议回调后偏多思路为主。

　　沥青：刚需有所支撑，现货继续推涨

　　【现货方面】

　　1月4日，国内沥青均价为3804元/吨，较上一工作日价格上调86元/吨，元旦假期中石化炼厂价格上调，部分地炼跟涨沥青报价，整体带动国内沥青价格大幅上行。

　　【开工方面】

　　截至12月30日当周，全国炼厂开工率环比-2.11%至33.37% ，同比-1.10%． 

　　当日国内沥青总产量共计5.89万吨，环比增加0.16万吨或2.79%。虽然齐鲁石化转产加之广西东油停产，但扬子石化复产，带动整体产量增加。

　　【库存方面】

　　截至12月30日当周，炼厂库存率环比-1.08%至32.49%，同比-4.09%；东北地区炼厂库存率环比持平为21.69%，华北山东地区环比-0.50%至37.43%，华南地区环比持平为20%，长三角地区环比-3.76%至24.06%。社会库存率则环比+0.03%至13.41%，同比-11.91%。

　　【行情展望】

　　当前沥青供应水平持续低位，部分地区多数炼厂转产或停产，供应资源偏紧。需求方面，华北和山东地区有远期合同支撑，入库需求较好，现货出货压力不大；华东、华南和西南地区终端刚需尚可，支撑炼厂出货。当前现货供应偏紧，终端需求尚可维持炼厂产销平衡，炼厂库存低位对沥青价格形成支撑。昨日夜盘油价大幅下跌，沥青有回调风险，但短期沥青价格仍有支撑，预计跌幅有限，06合约3770元/吨以下逢低滚动做多。

　　PTA：基本面偏弱与资金预期继续博弈，PTA短期震荡

　　【现货方面】

　　昨日PTA期货震荡上涨，现货市场商谈尚可，主流供应商有出货，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘，日内现货成交放量，不过现货基差下行明显。本周主港货在05+20~35有成交，下周在05+15~25成交，个别略低，成交价格区间在5500~5540附近。月中宁波货在05+15有成交。主港主流现货基差在05+25。

　　【成本方面】

　　昨日亚洲PX上涨13美元/吨至964美元/吨，PXN略压缩至299美元/吨；PTA现货加工费压缩至456元/吨，TA05盘面加工费531元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：华东一套360万吨PTA装置开始停车，目前PTA负荷至58.4%；

　　需求：聚酯负荷略下降至66%。江浙终端生产收尾中，加弹、织造、印染负荷分别为28%（-23%）、26%（-12%）、38%（-3%）。假期至今，江浙涤丝价格重心上涨50-150，产销整体偏弱。临近春节，江浙终端开工持续下降，本周预计将基本结束生产，涤丝刚需阶段性缺失，不过终端节前仍有小部分年货采购需求，而涤丝工厂目前库存压力不大，且负荷预计仍有一定下调，因此短期丝价维持稳中偏强走势。

　　【行情展望】

　　1月中广东石化预期出料，且随着终端开工继续下降及聚酯负荷低位，将逐步对PTA和PX形成拖累，以及PXN短期偏高，中期存压缩预期。桐昆PTA新装置逐步正常运行，虽逸盛新材料一条线检修，但春节前后终端及聚酯负荷偏低，1月PTA累库预期仍较强，近期基差持续走弱。因PTA现实端偏弱且上游加工费偏高，反弹有一定压力，叠加隔夜油价大跌，预计短期PTA震荡偏弱；但节前PTA交易逻辑仍受资金预期及市场氛围主导，如果市场整体氛围仍偏强，PTA跌幅或有限。

　　操作上，TA05短期观望或短空；关注空TA05多SC05套利，偏长线，节前可建少量底仓。

　　乙二醇：短期受累库放缓及宏观氛围提振 但供需偏弱格局下EG仍有压力

　　【现货方面】

　　昨日乙二醇价格重心低位上行，市场商谈一般。早间乙二醇价格重心快速回落，现货低位成交至3950元/吨附近，随后盘面低位坚挺上行，午后现货重心高位运行，日内市场出货意向偏浓。美金方面，乙二醇外盘重心低位抬升，1月船货商谈多围绕490-495美元/吨，个别融资商参与询盘。

　　【供需方面】

　　供应：乙二醇整体负荷62.87%（+3.73%），其中煤制乙二醇负荷49.00%（+7.37%）；

　　需求：聚酯负荷略下降至66%。江浙终端生产收尾中，加弹、织造、印染负荷分别为28%（-23%）、26%（-12%）、38%（-3%）。假期至今，江浙涤丝价格重心上涨50-150，产销整体偏弱。临近春节，江浙终端开工持续下降，本周预计将基本结束生产，涤丝刚需阶段性缺失，不过终端节前仍有小部分年货采购需求，而涤丝工厂目前库存压力不大，且负荷预计仍有一定下调，因此短期丝价维持稳中偏强走势。

　　【行情展望】

　　近期港口相对拥堵，短期到港偏少，港口累库进度较慢，加上市场宏观预期仍较好，短期MEG受到支撑。但近期MEG负荷回升明显；春节前后终端及聚酯负荷偏低，1-2月MEG累库预期较强，供需偏弱预期下MEG反弹仍受限。

　　操作上，EG05在4200以上偏空对待；EG5-9价差反套为主（-150，-50）。

　　短纤：供需偏弱格局压制短纤反弹

　　【现货方面】

　　昨日涤短期货下跌后反弹，现货早盘个别工厂报价上调50，大多维稳。下游维持刚需采购，平均产销在23%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7100-7200元/吨，福建主流7200-7250元/吨附近，山东、河北主流7200-7300元/吨送到。

　　【供需方面】

　　供应：直纺涤短开机负荷下滑至75.6%附近。

　　需求：纯涤纱库存偏少及成本坚挺，价格仍有适度上涨。涤棉纱维稳。

　　【行情展望】

　　目前短纤仍有利润，短期负荷偏高；而终端需求跟进乏力，叠加疫情影响，下游纱厂负荷大幅下降，预计本周纱厂放假停车将进一步增加，短纤逐步累库。近期在宏观偏强预期及成本端偏强带动下短纤走势偏强，但供需偏弱格局仍压制短纤反弹。

　　策略上，PF05单边观望或短空；PF-TA价差压缩组合继续持有，在1500-1800区间操作；PF02/03盘面加工费1200以上可锁定加工费。

　　苯乙烯：宏观强预期及成品油价格带动原料纯苯反弹，短期苯乙烯受到提振

　　【现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯整体走高，出口集中装船，短期港口库存有所缓解，但1月需求低迷，尽管盘面价格大幅走高，市场交投观望浓厚。至收盘现货8320-8480，1月下8360-8500，2月下8420-8560，3月下8440-8600，单位：元/吨。美金市场大幅走高，由于人民币汇率的大幅升值，加之国内期货的走高，买盘重心明显提升，卖盘货源有限，1月纸货1090对1110，2月船货买盘1080 LC90 ，单位：美元/吨。

　　【成本方面】

　　昨日纯苯市场重心宽幅上涨，节后归来整体商品和股市均表现积极向上，其中苯乙烯和原油盘面上涨直接带动纯苯价格跟进，此外，临近农历春节，山东市场下游工厂补货积极配合港口价格上涨，同时中石化纯苯挂牌价也是积极补涨市场价格上调挂牌价150至6650元/吨，在中国市场积极上涨以及人民币汇率升值共振下，纯苯美金市场同样表现宽幅上涨，不过下游产品价格跟进略显乏力（除了苯乙烯），截止收盘华东港口现货卖盘6900元/吨，1月下商谈  6920/6970元/吨，2月下商谈7000/7050元/吨，3月商谈7050/7100元/吨；纯苯美金市场FOB韩国2月分别在893、903美元/吨成交。

　　【供需方面】

　　供应：目前苯乙烯负荷回升至74%偏上。

　　需求：随着疫情高峰的过去，下游部分EPS恢复生产，部分工厂为春节备货；ABS/PS生产状态尚可，行业利润正向运行。

　　【行情展望】

　　苯乙烯行业利润持续维持，部分存量装置负荷提升，且听闻卫星苯乙烯新装置已出料，1月苯乙烯供应将明显回升；加上春节临近，叠加疫情影响，下游综合开工有下降趋势。整体看，苯乙烯供需面偏弱，但短期市场受到宏观强预期提振，加上2023年第一批成品油出口配额超预期增加，成品油价格大涨带动芳烃价格，纯苯短期受到提振，苯乙烯表现强势。但纯苯高库存下反弹空间仍受限，且苯乙烯供需偏弱预期下反弹空间有限。

　　策略上，EB02当前价格偏空，但市场整体情绪较好下单边做空需谨慎；EB-BZ价差逢高做压缩。

　　PVC：内需疲弱出口支撑，新驱动前盘面震荡为主

　　【PVC现货】

　　国内PVC市场现货价格区间整理为主，贸易商早间偏低基差报盘，点价成交较好，后续期货上涨，点价优势消失，一口价成交为主，实单多数有小幅商谈。下游逢低刚需补货为主，整体成交气氛一般。5型电石料，华东主流现汇自提6150-6250元/吨，华南主流现汇自提6130-6250元/吨，河北现汇送到6010-6080元/吨，山东现汇送到6100-6180元/吨。

　　【电石】

　　元旦假期至今电石市场价格维持稳定，乌海地区部分电石出厂价推出了上涨50元/吨计划。电石货源略显紧张，但市场观望气氛浓厚，整体采购价依旧维持盘整。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4070-4220元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格3950元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3730元/吨。

　　【PVC开工、库存】

　　开工：截至12月29日， PVC整体开工负荷率75.96%，环比提升2.65个百分点；其中电石法PVC开工负荷率74.47%，乙烯法PVC开工负荷率81.25%。

　　库存：截至1月2日，国内PVC社会库存在24.42万吨，环比增加2.13%，同比增加75.56%；其中华东地区在19.32万吨，华南地区在5.1万吨。

　　【行情展望】

　　供需看逐步趋弱，上游PVC整体开工延续提负；但下游需求端开工下滑，预计一月初陆续放假。市场高价抵触明显，地产政策及宏观给予乐观预期但现实端暂未见明显效果。出口方面亚洲市场暂稳，印度商担忧美国货源到港延期，我国出口成交仍有放量。FOB天津港价格上涨后估算出口盈利，出口窗口打开予以利好支撑。社库止降累库，属预期之内，后续关注累库持续性及力度。厂库方面同比仍是高位但结合预售订单看工厂挺价意愿或偏强。预计PVC在弱现实与强预期下震荡运行为主，暂看6100~6500区间运行，高抛安全性或更高，可关注高位试空机会。

　　甲醇：盘面上行叠加备货引发港口价格拉涨，但高价预计阻力仍大

　　【甲醇现货】

　　内蒙古市场价格重心上移，主流意向和成交价格在2020-2120元/吨。山东地区甲醇市场继续上推，期货上行带动气氛，下游刚需补货，成交稳步上涨，日内综合评估在2400-2440元/吨。广东市场重心走高，主流商谈区间在2600—2640元/吨。太仓甲醇市场再度推涨，价格在2665-2700元/吨。

　　【甲醇开工、库存】

　　开工率：截至12月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.96%，较上周下跌0.32个百分点，较去年同期下跌0.47个百分点。

　　库存：截至12月29日，沿海甲醇库存66.45万吨，上涨1.25万吨，涨幅在1.92%，同比下跌5.88%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估17.5万吨附近。

　　【行情展望】

　　在对未来宏观预期乐观叠加当下下游按需备货下盘面强劲。从估值角度，煤价中期有下跌可能或带动甲醇价格重心下移。从供需看，据悉近期部分工厂积极备货、兴兴采购二月货源、鲁西化工有重启计划，给予一定利多支撑。且从开工率看未来需求弹性更大，但中期看鉴于传统下游、MTO/P利润均有压力下谨慎看待需求起色，谨防需求不及预期。库存方面厂库仍有排库需求，港口库存延续累库，但因中东装置停车、港排货延迟影响一月累库或难显著增加。上周价格反弹除MTO扰动外宏观偏强亦给予向上力量。但当前供稳需弱结合库存情况，建议暂观望，关注2700~2750以上试空机会。套利上中长线以盈亏线为界关注做缩PP-3MA机会。

　　尿素： 实际需求面导向不明，盘面持续上涨动力有限

　　UR2305

　　【当前逻辑】

　　1． 从供需面看，进入1月以后，预期12月停车的气头部分企业会陆续有复产可能，加之前期山西煤制装置复产填补了气头企业停车的供应缺失，产量一直窄幅波动为主，近期部分装置不稳，昊源、中原大化、成都玉龙等相继停车。截止1月3日，尿素行业日产14.69万吨，较上一工作日增加0.36万吨，较去年同期增加0.51万吨。12月底尿素现货价格持续下跌至阶段性低位水平，加之部分农需开始缓慢推进，华中地区“返青肥”及苏皖等地“冬腊肥”开始陆续储备，其他地区农需采购积极性依旧表现平淡，下游复合肥厂开工率上升空间逐步收窄，储备消耗相对谨慎。出口方面，当前印度招标消息一直暂未明确，市场短期缺乏明确指引；

　　【观点与策略】

　　综合来看，刚需量随着春节临近有下降预期，储备性的需求很难有较长的可持续性，因此价格在到达一定高度后，还需要新的支撑因素出现。操作策略方面，建议单边波段操作[2300， 2700]，短期谨慎多单；UR和MA价差建议波段操作，短期看到[-110， -150]，以及UR05-09正套短期顶部压力位[170， 190]，仅供参考。

　　LLDPE：需求端修复道阻且长，短期仍以偏空思路对待

　　L2305

　　【基本面情况】

　　1． 供需博弈下，近期LL下游各行业产能利用率较上周-0.43%。农膜产能利用率较上周-0.68%。管材产能利用率较上周持稳。中空产能利用率较上周-0.21%。注塑产能利用率较上周-0.24%。包装膜产能利用率较上周-0.59%。拉丝产能利用率较上周+0.34%。下游多数品种进入生产淡季，订单跟进乏力，需求暂无明显好转预期，且临近放假，工人提前返乡，加之受公共卫生事件延续，预计需求仍存下滑空间。供应端看近期PE库存在39万吨左右，库存趋势由跌转涨。主要因为下周适逢月底月初，生产企业多停销结算，市场资源消化放缓。下游工厂虽然有春节前备货预期，但是现阶段来看，需求释放空间有限，因此预计下周生产企业库存上涨。且下周随着部分检修装置陆续开车，供应量预计增加，供应压力将有所增大；

　　2． 成本端看，原油方面，OPEC+坚定推行减产，俄罗斯也表态明年初可能主动减产，供应端维持趋紧预期，预计原油价格或存上涨空间；煤炭方面，受冷空气影响，电厂日耗回升，用煤需求增加，但在长协煤支撑下对市场煤采购量有限，煤炭价格预计暂稳运行；乙烯方面，目前下游需求表现疲弱，加之场内运输受阻，市场新单商谈气氛不佳，考虑到主力厂商库存压力可控，且成本面支持犹存，主力调价意向不大，预计国内乙烯市场价格持稳；

　　【观点和策略】

　　综合来看，在需求弱修复的背景下LL的反弹幅度和反弹的高度有较为有限。操作策略上，LL单边建议逢高轻仓空单沿下边际离场，短期波动区间[7900， 8250]；L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100， 150]，仅供参考。

　　PP：“预期好转”交易持续性堪忧，盘面冲高不可持续

　　PP2305

　　【基本面情况】

　　1． 供需面情况看，供应短期变化不大，但中长期来看依旧关注一月份新装置情况。而元旦归来后终端需求持续性缩减，需求方面难有支撑，叠加供应增加预期，市场依旧有下行风险。塑编方面来看，近期多地疫情爆发工人到岗情况偏低，物流运输的不畅通对企业成品出库及原料采购均有影响，企业采购积极性一般。预计近期整体行情变动不大。CPP企业报盘多平稳为主，膜企开工维持在5-6成左右，因部分地区疫情影响，目前膜企订单情况表现一般，下游工厂多适量补货，市场整体交投氛围清淡；

　　【观点和策略】

　　预计需求端持续缩减，拖累原料去库效果，节前积极降库为主基调。因此操作策略方面，单边建议谨慎空单沿下边际离场，短期波动范围[7550，7950]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势， 上方压力[250， 300]，仅供参考。